JR貨物2本立て債：電力無担保化で一般担保が際立つ

5日、JR貨物の2本立て債（AA-：R&I/AA：JCR、総額100億円、主幹事：三菱UFJMS/みずほ/野村/大和）が条件決定した。以下は案件レビュー。

回号	年限	発行額	償還日	表面利率	対国債	対カーブ
7	10	50	35/6/11	1.854％	+37bp	+34bp
8	20GB	50	45/6/9	2.757％	+34.5bp	+33bp

※発行額：億円

京都貨物駅から輸送されるJR貨物のコンテナ(2024年10月24日、京都市下京区)

ユーティリティセクターの10年・20年物は、5月22～23日のJR西日本債（AA：R&I）と東京地下鉄債（AA：R&I/AAA：JCR、総額200億円）でそれぞれ国債カーブ+34bp、+33bpに大幅調整されており、今回のJR貨物2本立て債は同じスプレッドを踏襲し、各50億円の発行額に対して10年物が1.6倍超、20年グリーンボンド（GB）が1.7倍超のオーダーを取り込んだ。格付けは先行銘柄を1～2ノッチ下回るものの、一般担保付きであることと銘柄の希少性が効いている。発行体の起債は昨年6月の2本立て債（総額140億円、10年GB：1.228％・国債カーブ+24bp/20年：1.947％・+20bp、主幹事：みずほ/野村/三菱UFJMS/大和）以来1年ぶり。同社は、貨物列車の車輪に軸を取り付ける作業でデータの改ざんなどの不正が行われていたことが昨年9月に明らかになっているが、今回のディールへの影響はなかったようだ。